尽管最近发生了闪电崩盘，但我仍然支持这样一个论点，即在真正的熊市发生之前，比特币价格还会再高一点。这是基于库存流量模型比率，以及它与比特币减半周期的关系。正如我们所看到的比特币存量流量模型预测每个比特币的价格接近 100000 美元。我们还看到我们正接近当前比特币周期的中点，因为距离下一个减半事件大约有833 天。过去这是比特币牛市见顶的时候。因此我的主要预期是比特币将在未来几个月内反弹至 100000 美元以上，并可能在此之后的很长一段时间内进行整合。尽管如此投资者此时必须保持警惕。比特币也有可能已经见顶。跟踪这种可能性的最佳方法是链上指标。净流入的变化或获利回吐的加速可能是进一步抛售的信号，投资者对比特币失去了信心。目前证据仍然表明事实恰恰相反，投资者利用这些下跌进一步增持比特币。
另一方面数据显示目前市场上流通的比特币数量为1890万枚左右，以2100万枚的总数量计算刚好达到90%，也就是说目前超过90%的比特币已经被挖出。未来只剩下10%供应量有待挖出。比特币作为整个加密市场的定海神针和风向标，它的流通量与通胀率不仅影响自身的价值，更对加密市场所有资产产生巨大的影响。那么这已经挖出来的1890万枚比特币都在谁手里？会对加密市场的涨跌产生哪些影响？
在正式展开这个问题之前，让我们来简单解释并梳理一下比特币的挖矿机制和历史。2009年1月3日中本聪亲手创建了比特币的第一个区块，并获得区块奖励的50枚比特币。随后比特币先后在2012年和2016年以及2020年经历了三次区块奖励减半，并事实上引发了三轮牛市行情。比特币每产生210000个区块奖励将减半，而比特币大约10分钟生成一个区块，可以算出大约每四年比特币区块奖励减半一次。所以到大概2140年比特币将无法细分，比特币减半结束即发行完毕，发行总量达到最大值约为2100万枚，届时矿工将主要靠获取比特币的交易手续费获得工资。
比特币挖出1890万枚耗费12.9年，比特币挖出2079万枚将耗费25.8年，比特币挖出2097.9万枚将耗费38.7年。对此现象比特币核心开发者Jimmy Song在推特上评论道90%的比特币供应量用了12.9年释出，接下来9%的比特币供应量也将耗费大致相同的时间释出，随后0.9%的比特币供应量同样会耗费相同的时间释出。可预测性和不可改变的金融属性是比特币吸引投资者的核心因素之一，而比特币的通缩模式导致的稀缺性，则是比特币价值不断提升的基础之一。在梳理了比特币的挖矿机制和历史之后，我们就可以更好的理解比特币的流通情况，当然比特币的流通是一个复杂的系统，此处主要从比特币的持有主体来解读。
首先是矿工这是比特币持有最早最重要的一个群体，根据相关数据显示去年底矿工已经持有超过182万枚比特币，但这个数据并没有完全监控到所有矿工，因此矿工的实际持有数量只会更多。虽然今年在比特币的上涨过程中一些矿工抛售了部分比特币，但整体矿工持有的数量还是在持续增加的。
其次是机构这是另外一个重要的比特币持有主体，而且在未来机构的持有权重只会越来越重。机构公开的持有总量为149多万枚比特币。如果细分的话ETF为80多万枚。这其中包括我们熟悉的灰度持有64万多枚以及特斯拉持有4万多枚。
再就是大户这个概念与机构和矿工有部分重合但是内涵更丰富。包括比特币个人投资者和交易所以及第三方钱包等多种主体。前100的比特币账户共持有314.9万枚比特币。而根据NBER今年10月的研究数据显示流通中的比特币约三分之一即约629万枚控制在前10000名个人手中，前1000名个人投资人控制着大约300万枚比特币。此外还有丢失的比特币，因为私钥丢失或故意烧毁等原因造成永久丢失的比特币数量也是一个巨大的数字，虽然目前无法完全准确的统计这个数字是多少，但是较普遍的共识是应该不少于300万枚。普通投资者数量众多的普通投资者持有的比特币主要分布在交易所和第三方钱包里，很难具体统计数量，但是对比特币短时的行情涨跌具有重要的影响力。另外一个值得说的持有者是中本聪，作为比特币的创始人，中本聪持有的比特币数量一直是投资者关注的焦点，根据他早期开采的数据中本聪今天拥有的比特币数量估计为110万枚左右，而且大多数的比特币都没有易手且没有兑换成法定货币，也没有被用于任何其他目的。
当然比特币的持有主体还有很多，上面所说的持有主体是相对对市场影响较大的持有者，他们在比特币的流通与价值提升中起到主力军的作用，可以说决定了比特币的涨跌与牛熊市的转换。不同的持币群体，会对市场产生哪些影响？后续随着比特币不断的被认知和认可，持有主体会更加丰富。这些主体中因为资金量和持有目的与方式甚至是获取方式的不同，会表现出不同的市场行为，而这些行为都会或多或少或长远或短时的影响到比特币价格的涨跌与整个加密市场的涨跌。以比特币持有主体筹码的流动性来划分话，可以简单的分为高流动性和流动性以及非流动性。
先说高流动性实体。普通投资者及部分机构投资者属于此类，他们持有的比特币的目的主要是获取收益，特别是很注重短期收益，平时所做的交易次数也比较多，虽然最终不一定能赚到钱，但对市场的短时涨跌影响很大。在前两轮比特币减半行情中，高流动性的持有者占据市场主体地位，这也导致了早期比特币价格的暴涨暴跌。此轮减半行情这些持有者所持有的比特币比例大大降低，但对短时价格的涨跌依然有很大影响，特别是每次暴跌高流动性的持有者都是主力。比特币UTXO年龄小于3个月所占的比例与每一次比特币暴涨暴跌的幅度是正相关的关系，即UTXO小于3个月所占的比例越高，比特币价格涨跌幅度越大。
再言流动性实体。矿工和部分大户以及机构属于此类，矿工因为要定期支付电费和机器更新维护等原因，会被迫卖出部分比特币，但买卖频率并不会太高，对市场造成的影响更多的是周期性的和中长期的。而部分大户和机构更看重比特币可以资金快速进出的功能，特别是比特币的体量越来越大的情况下，这对市场的影响可能是间歇性的，当然随着比特币越来越被认可，这种影响在数量上将会越来越多。最后非流动性实体通常指的是现阶段大部分的机构和大户，以及所说的丢失的比特币与中本聪持有的比特币。
虽然现在90%的比特币被挖出，但据相关统计数据大多数可流通的比特币供应量是由很少或几乎没有抛售记录的实体所持有。比特币本身的稀缺性与认可度越来越高，大多数比特币持有者都打算长期持有，以机构为代表的HODL群体越来越壮大，非流动性的比特币占比也将会越来越大，这无疑将对比特币价值的提升产生积极而长远的影响。综上比特币持有主体的变化，以及主体持有数量的变化，不仅影响着比特币短时或者长远的价格的涨跌，更对整个加密市场的基本形态产生重要的影响。可以说是加密市场投资者必须关注的内容，也将是未来加密市场牛熊市转换的关键影响因素。
